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1.1．第一轮牛市（2011-2013）第一轮牛市（2011年9月-2013年5月）：尽管2012年和2013上半年的债市在潜在印象中总给投资者一种牛市的感觉，但从实际收益率走势看，经历了两波调整时间、幅度均较大的下跌回调：2012年1月至4月初，回调幅度59bp，调整时间100个交易日。债市在经历2011年4季度接近100bp的快速下行后（10Y国开从4.9%降至3.9%），从2012年1月起，10Y国开从低点反弹近60bp突破4.4%。

“委员讲堂”由全国政协办公厅制作，是全国政协学习贯彻习近平总书记关于加强和改进人民政协工作重要思想的一项履职创新探索，是为政协委员联系团结界别群众、面向社会正面发声、凝聚和传播共识搭建的一个新的机制化平台，也是展现政协委员新时代新担当新作为的重要窗口。“委员讲堂”旨在引导广大政协委员在建言资政和凝聚共识方面双向发力，协助党和政府协调关系、解疑释惑、理顺情绪、化解矛盾，更好地发挥正面引领、凝心聚力的作用，更好地担负起人民政协制度参与者、实践者、推动者的责任。

二三类增量资金涌入市场2018年A股深陷流动性陷阱之中，存量资金博弈的背景下，资金仍在恐慌之中不断外逃，沪市量能数度低于900亿元。回顾2018年全年，两市最高成交额为3月23日的6347.34亿元；最低为9月17日的2066.67亿元，最后一个交易日12月28日成交额为2396.75亿元。

8． 家庭简约化到了极致。2015 年，中国家庭户平均人口规模为2.97 人，两个人到三个人的家庭占了整个家庭户的51.7%（如图7）。这就导致，在“双独”家庭中形成421 的家庭结构。当今社会，人们平均寿命已经延长到77 岁了，四世同堂、五世同堂将愈加普遍，形成N+4 的家庭结构。当然，二胎政策开放之后，422 的家庭结构将会愈加普遍。

2、当前美国经济处于四大周期叠加，其中金融周期向上，但房地产周期、设备投资周期、库存周期向下将拖累美国经济（1）美国金融周期仍处上半场，但接近顶部，非金融企业部门债务风险值得关注。从上升周期时间及金融周期的三大指标来看，美国本轮金融周期或将接近顶部。历史上美国主要出现过两轮大的金融周期，分别为1983-1995年以及2000-2012年，其中金融周期上半场均为6年左右。美国本轮金融周期自2013年开始进入上半场，至今已近5年，预计在2019年-2020年筑顶。而从构成金融周期的三个指标：房价、信贷、信贷/GDP看，2018年二季度房价周期已现拐点，信贷和信贷/GDP周期仍在上行（最新数据到2018年一季度），考虑到货币政策的滞后性，金融周期或将在2019开始筑顶，2020年进入下半场。